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    事件:近期國開發(fā)展基金以現(xiàn)金方式對興蓉環(huán)境等上市公司進行單方面增資。興蓉環(huán)境情況是:國開發(fā)展基金通過股權投資方式將專項債券資金3.5億元投入自來水公司,平均年化投資收益率僅為1.2%,項目建設期暫不收取任何投資收益,而且國開發(fā)展基金不向自來水公司委派自來水公司委派董事、監(jiān)事和高級管理人員,不參與自來水公司經(jīng)營管理活動。融資成本之低將緩解公司資金壓力、降低公司融資成本,拓寬公司融資渠道,比宏觀降息降準更加直接;此次國開發(fā)展基金投向標的重點在轉型與成長行業(yè),環(huán)境保護位列其中。從近日上市公司公告中看出,國開發(fā)展基金以現(xiàn)金方式進行的單方面增資,其融資項目包括了環(huán)保(其余還有新能源等行業(yè))。根據(jù)國泰君安策略觀點,此舉標志著新一輪專項債的投向更加側重于轉型與成長,凸顯扶植新興產業(yè)與解決民營企業(yè)融資難的意圖,方向和力度均超市場預期;水務類公司以及國有環(huán)保企業(yè)有望優(yōu)先獲得國家低成本資金支持。

    環(huán)保板塊代表未來經(jīng)濟新增長點、屬戰(zhàn)略新興產業(yè),應享受更多成長估值,板塊有望獲得更多類似國開發(fā)展基金資金來源。若上市公司運用項目融資杠桿,將能撬動更多資金進入環(huán)保板塊。上市公司融資成本下降、利潤水平將提升。受益方向上,大企業(yè)實力雄厚,容易獲得銀行巨額貸款,還可以通過發(fā)行股票、債券等方式獲取資金;規(guī)模較小企業(yè)只能利用銀行貸款和商業(yè)信用等融資方式融資,而且還要付出上浮貸款利率的高成本代價、可能還要向擔保公司、銀行支付不菲的擔保費用等。我們認為實力型企業(yè)、尤其是全國或區(qū)域性的水務公司以及國有環(huán)保企業(yè)將有望優(yōu)先獲得國家的低成本資金支持;十三五規(guī)劃環(huán)保投資翻倍,低成本融資將成環(huán)保新亮點。“加強生態(tài)文明建設”作為第8項任務目標、首次寫入五年規(guī)劃;國家基本國策已從此前的四位一體上升到五位一體。同時《關于開展領導不自然資源資產離任審計的試點方案》、《黨政領導干部生態(tài)環(huán)境損害責任追究辦法(試行)》等配套文件也相繼發(fā)布,環(huán)保行業(yè)的發(fā)展必將是潛移默化、且逐步深入推進的。環(huán)保十三五規(guī)劃有望投資10萬億元級別,翻倍于十二五投資,其中15%的國家環(huán)保投資必有保證,低成本融資將成環(huán)保新亮點,推薦水污染防治領域的津膜科技(4億元定增完成之后有望實現(xiàn)“多訂單”時代)和碧水源(停牌中,中報7-9月歸母凈利潤增速220%),受益標的包括興蓉環(huán)境、中山公用、武漢控股(停牌)、首創(chuàng)股份、重慶水務。